面基

🎤本期嘉宾：密斯琦｜有知有行海外投资研究⏯️本期简介：我是从 2014 年毕业开始炒股，2016 年开始基金定投的，一上来接受的就是A股的审美训练。命运使然，当时定投了兰兰、新能源、白酒什么的，看起来以后的命运还挺乐观。其实不然，定投 3 年，到了 2018 年亏得像个傻X。然后又被教育，3 年还不够长（事后证明 3 年确实还不够）。当时我也想过买美股，但 2016 年我听到特别多声音说「股估值高」。以至于我 2017 年开了港美股账户，然后做港股打新，也买过中概，和一些耳熟能详地大公司，但就是没想过买美股的指数。现在想来，我是A股环境动物，去了美股，总有一层心理障碍，容易水土不服。本期嘉宾是有知有行-海外长钱的研究员，因为留学经历，上学时听了老师的安利，一上来就买了标普 500，成为了美股环境动物，然后感慨：「赚钱挺容易的啊，不是拿着就行了吗？」我请她来聊聊，关于美股市场的一些基本事实，以及持有美股指数的感受。有些个晚上，美股开盘，我也不禁会想：曾经有一段容易的爱情摆在我面前，我没有珍惜，直到错过我才后悔莫及，市场里最痛苦的事莫过于此，如果上天能再给我一次重来的机会，我会对那个自己说：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：00:15和美股的缘起：教数学的老师说：有这么简单的方法可以赚钱，你为什么要去搞这么复杂的东西呢？03:01老钱和A股的缘起：同事和网友都似乎都在说：你的投资水平不行！你要学习！你的收益率太低了！04:33海外长钱的风险收益特征05:44美国经济周期的尺度和清算时刻10:12A股和美股，都是股市，但两个环境，两种生态，两套审美体系12:30美股和美债的配置比例15:26国内投资者买美债，最大的问题是没啥选择空间23:26汇率问题也会影响投资美债的收益率26:44再平衡的考量27:45「巴菲特指标」在A股和美股的有效性检验30:20A股和美股的预期锚，分别是什么？32:51如何看待「美联储看跌期权」这个事？35:12美股的有效性和审美38:23美股本身也是一个特殊的股市，其实老拿A股和美股比，也不太公平40:00额度是海外长钱最大的问题，解释一下额度限制43:46投资美股，什么样的资金进出结构比较好？45:39解释一下所谓「投资期限」这个事48:59在一个强β市场里，主动跑赢指数的难度非常大，能跑赢的基金经理比例也很有限，在美股当个中等生就挺好51:25投资就像减肥，重要的不是减肥方法有多酷炫，而是能无痛坚持下来并且真的能变瘦的生活方式，投资也是一样。📁本期内容相关资料： 非常推荐大家一看的美股投资基础资料：《海外投资白皮书》 几个非常重要的事实：🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：照照 | 对外经贸大学大四学生⏯️本期简介：这期是前阵子在2024虎嗅FM创新节现场录的一期节目。虎嗅给我提了个要求，必须邀请之前来面基坐客过的嘉宾，做一次回访。所以我邀请了面基第 16 期来坐客过的一位零零后大学生@照照，她对外经贸大学的学生，足足小了我一轮，这可真是一个悲伤的现实，它意味着我已经毕业北漂快 12 年了。但是！每次和零零后聊天我都能学到很多，真的，而且能清晰地感受到代际差异，这种感觉真的太棒了，欢迎大家收听。🎯时间轴：01:34天啊！我已经北漂12年了03:35大学毕业生去向的小样本比例，考公：考研：工作各占30%05:13照照回应「精算一代」的标签07:43我确定不考研了！大学4年都没汲取到的精华，再延长2年意义也不大10:11券商研究所的实习经历12:02短暂的法国交换经历15:30看到了不同的同龄人样本和人生状态20:40渐渐地，我对低效率、慢节奏、浪费时间没那么恐惧了24:18做出改变的前提是先实现「意识到」25:51照照：我没什么压力啊！我反倒觉得你们的生存压力更大，因为我没有负债和责任26:42大学生其实有点小资产阶级属性，因为收入来源是家庭的二次分配⭐️27:05你身边看《毛选》的人多吗？29:21问00后：你觉得我们这代为啥悲观？答：债务太多了吧！摄像大哥没忍住，笑出了声。32:20我对「成熟」的衡量尺度变了：你都不知道自己想要啥？不了解自己，算哪门子成熟？34:31律所的实习经历：近距离观察了制造业去产能⭐️38:43老钱认清了一个无奈现实：存量出清阶段，微观层面因为恐惧被出清，反而会更卷41:31律所实习让我更自信了，我甚至帮老板拉到了单子43:47我想做那种能为公司创收的岗位46:13认知以外都是命运50:22如果有出海的工作机会，一定出去54:53安全感，成就感，幸福感，做个排序⭐️🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

🎤本期嘉宾：田大伟 | 兴证全球基金基金经理、投资经理⏯️本期简介：前段时间读到田大伟老师和一位投资者的聊天记录，深入浅出地聊公募量化。当时我就想啊，这要是能做成播客该多好！前阵子去上海录播客，朋友介绍，真的和田老师录了一场，聊了聊公募量化的方方面面。他说话慢斯条理，娓娓道来，非常友好。欢迎大家收听。兴证全球基金的播客：「随基漫步Random Walk」⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：00:37量化基金经理，不太好聊—讲浅了太抽象，讲深了听不懂02:37A股量化20年的3个阶段1.0基于规则的偏基本面的量化选股→2.0系统化投资→3.0算法交易和机器学习04:57所谓「因子」就像某个具体的投资逻辑06:39一个例子感受所谓「指数增强」的做法⭐️11:33公募量化的高频限制，具体是啥意思？⭐️13:18低估值的估值修复，这个是可以期待的，但在具体个股上，不一定有效，量化也不研究个股15:54一个例子感受所谓的「算法交易」20:07当前市场更像历史上的XXX，这更像是演绎，而量化擅长的是归纳24:35量化眼中的阿尔法=能力*宽度的平方根⭐️24:58基于A500做指数增强的思路31:23基于红利做指数增强的思路：我们尤其重视上市公司分红的可持续性⭐️37:16当我想买指数增强型基金时，有那么多指数：红利、偏股混合、300、500、A500、1000、2000，我应该怎么选呢？38:43为什么18年以后，红利的股息率大幅提高了？43:02选择具体的指数增强型产品时，超额的长期有效性很重要，基金公司的量化布局（其它量化产品、团队情况）也值得重视45:25聊聊自己的量化团队54:45量化基金经理典型的一天58:27理性地看待阿尔法和贝塔的关系1:02:40规模舒适区的问题1:07:14量化基金经理的报告，还有必要看吗？📁本期内容相关资料： 《田大伟：我眼中的A股量化20年》 《田大伟：投资A股，指增基金有哪些优势？》🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。风险提示：田大伟投研经历：2010年4月至2018年3月，就职于光大保德信基金管理有限公司，历任金融工程师、首席策略分析师、投资经理、基金经理、绝对收益投资部总监。2018年4月至2023年9月，就职于华鑫证券资产管理总部，历任副总经理、投资总监、资管量化投资部总经理、投资经理。2023年9月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，现任专户投资部总监助理兼投资经理、兴证全球红利量化选股股票型基金基金经理。兴证全球中证A500指数增强基金是股票型基金，其预期风险与收益高于债券型基金、货币市场基金、混合型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金业绩基准为：中证A500指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎，请审慎选择。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资需谨慎，请审慎选择。

🎤本期嘉宾：董艺婷｜21年买方投资，量化FOF管理人，公众号「Beagle小猎犬号」，播客「慧客堂」⏯️本期简介：董艺婷老师是「面基」梦想嘉宾小本本上的一位。中国量化圈子不大，董老师深耕这行多年，后来成立了自己的量化FOF 私募，结识、观测、筛选量化基金经理是本职工作，再加上技术背景、多年经验，以及非常友好的表达能力，能把量化投资降维呈现出来。整场聊天中，她自己 hold 全程，完全不用 cue，而且总是自觉地把量化这个有些理解门槛的投资范式说得更加通俗易懂，打比方、举例子信手拈来。其实本期节目是我们第二次录制，首次录制没搂住，直接聊了 3 个半小时，剪辑师还在辛苦剪辑中...欢迎大家收听。⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴：PART1 选行业03:25 中观：行业分类的意义10:53 贝塔β来源的几个层次13:08 行业比较之难：既和基本面挂钩，又和市场在不同阶段的风偏和相对优势挂钩。比如这两年银行股很好，但早期银行无人问津的时候，它就不是好公司吗？16:14 看行业，有哪些关注点可以用？1️⃣基本面和横纵比较 2️⃣技术量价分析 3️⃣行业内的盈利效应20:48 分析师的一致性预期的置信度如何？22:51 大部分观测对象其实都是一个个「投票器」，重点是多观测一些投票器，不要押注单独某个观测对象24:46 基金经理 vs. 猴子扔飞镖⭐️30:18 「失效了」可能是一个指标最有价值的时刻，因为它侧面证明市场变了31:02 生物学的参考：多样性、变异、筛选、进化把自己活成生态，而不是单个物种33:12 一个例子感受下挖掘因子背后的逻辑⭐️38:54 a股大概可以归纳出六七个行业聚类44:43 中信和申万都有自己编制的行业指数，哪个更好用呢？45:42 不同行业的阿尔法空间⭐️55:55 成长性是最重要的阿尔法来源59:15 祛魅、去价值观、实证主义⭐️1:01:14 指数增强型基金，到底咋增强的？PART2 选人1:04:32 我天然警惕短期业绩非常美好的基金经理1:07:11 观察基金经理的时间尺度1:10:00 聊聊抱团这件事1:13:50 聊聊幸存者偏差PART3 选策略1:16:27 指数增强和大小盘风格研判1:23:13 中性策略和阿尔法质量1:24:32 CTA策略内部的阿尔法空间1:28:50 主观多头和基金经理的雷达图1:37:25 可转债1:43:10 宏观对冲策略📁本期内容相关资料： 推荐下董老师写的系列连载，我每篇都看过 40:06处提及A股大行业聚类： 57:53处提及各行业的盈利效应：🎬后期制作、声音设计：Dong📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。